Halk Yatırım, yazılım sektörünün önde gelen şirketlerinden Logo Yazılım (LOGO) için hedef fiyatını yüzde 39 artışla 241,5 TL’ye çıkardı. Kurum, şirket hisseleri için “al” tavsiyesini yineledi.
Raporda, hedef fiyat artışının gerekçeleri olarak operasyonel kârlılıktaki sürdürülebilirlik, SaaS modelinde güçlü büyüme ve nakit pozisyonundaki iyileşme öne çıkarıldı.
Yurt Dışı Çıkış, Yurt İçi Odaklanma
Logo Yazılım, yurt içi pazara odaklanarak kârlılığını artırmayı hedefliyor. Bu doğrultuda şirket, Temmuz 2024’te yaptığı açıklamada Romanya’daki iştiraki Total Soft’taki hisselerini Avramos Holding’e devretmek üzere anlaşma sağladığını duyurmuştu.
Anlaşmaya göre, Avramos Holding 2027’ye kadar 15,1 milyon euro ödeme yaparak Total Soft’taki payını %85’e çıkaracak. Logo, 2027 sonunda %15 hisseye sahip kalacak ve 2030’da bu payı da satma hakkına sahip olacak.
Ayrıca Logo, Hindistan pazarında faaliyet gösteren %75,93 oranındaki bağlı ortaklığı Logo Infosoft’un tasfiye sürecini başlattığını açıkladı.
SaaS Modelinde Güçlü Dönüşüm
Logo’nun SaaS modeline geçişi, finansal tablolarına olumlu yansıyor. 2025’in ilk çeyreği itibarıyla tekrarlayan gelir oranı %82’ye yükseldi. Bu oranın yılın devamında daha da artması bekleniyor.
Halk Yatırım’a göre, bu trend 2025 sonu itibarıyla konsolide cironun %13 reel büyümeyle 5,98 milyar TL’ye ulaşmasını sağlayacak.
Kârlılıkta Güçlü Artış Beklentisi
2024 yılında 1,52 milyar TL olan FAVÖK’ün 2025’te 2,17 milyar TL’ye çıkması ve FAVÖK marjının %36,2 seviyesine ulaşması bekleniyor.
Ayrıca Total Soft’taki hisse satışlarının getireceği 2,2 milyon euro (2025) ve 12,9 milyon euro (2027) tutarındaki nakit girişinin şirket kârlılığına pozitif etki yapacağı öngörülüyor.
Net kârın ise 2024 sonunda 352 milyon TL iken, 2025 sonunda 909 milyon TL’ye çıkacağı tahmin ediliyor. Bu durumda net kâr marjı %15,2 seviyesine ulaşacak.
Değerleme ve Riskler
Logo Yazılım hissesi, 2025T ve 2026T FD/FAVÖK çarpanları açısından, benzer global yazılım şirketlerine göre sırasıyla %64,6 ve %72,2 iskontolu işlem görüyor.
Ancak Halk Yatırım, küresel yazılım devlerinin KOBİ segmentindeki büyüme isteğiyle rekabetin artabileceğini, bu durumun Logo’nun operasyonel kârlılığı üzerinde baskı oluşturabileceğini belirtti.
