Ziraat Yatırım, VakıfBank (#VAKBN) için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti. Kurum, 42,10 TL olan hedef fiyatını 58,50 TL’ye yükseltirken, hisseye yönelik “al” tavsiyesini sürdürdü.
Revizyonda, bankanın 2025 yılı dördüncü çeyrek finansal sonuçlarının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi belirleyici oldu.
4. Çeyrekte Kâr Beklentileri Aştı
VakıfBank’ın 2025 yılı son çeyreğinde net dönem kârı çeyreksel bazda yüzde 136 artarak 28 milyar 94 milyon TL’ye ulaştı. Açıklanan rakam, piyasa beklentisi olan 23 milyar 233 milyon TL’nin ve Ziraat Yatırım’ın 23 milyar 25 milyon TL’lik tahmininin üzerinde gerçekleşti.
Sapmada, net faiz gelirlerinin beklentilerin üzerinde gelmesi ve karşılık giderlerinin öngörülenden düşük kalması etkili oldu.
Bankanın 2025 yılı toplam net dönem kârı ise yıllık bazda yüzde 73,5 artışla 70 milyar 50 milyon TL’ye yükseldi.
Net Faiz Gelirlerinde Güçlü Sıçrama
TL kredi-mevduat makasındaki iyileşme ve TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen gelirin 19,8 milyar TL’den 36,5 milyar TL’ye çıkması, net faiz gelirlerini destekleyen temel unsurlar oldu.
Söz konusu tahvillerin değerlemesinde kullanılan oran yüzde 26,9 seviyesindeyken, gerçekleşen oran yüzde 32,9 olarak kaydedildi.
Bu gelişmelerle birlikte net faiz gelirleri çeyreksel bazda yüzde 79 artarak 66,3 milyar TL’ye ulaştı. Swap hariç net faiz marjı ise yaklaşık 210 baz puan genişleyerek yüzde 5,28’e yükseldi.
Gider Kalemlerinde Artış
Net ücret ve komisyon gelirleri yüzde 6 gerileyerek 19,4 milyar TL’ye düştü. Karşılık giderleri, ayrılan 4 milyar TL ek serbest karşılığa rağmen sınırlı artışla 16,6 milyar TL oldu.
Artan swap işlemleri nedeniyle ticari zarar 1,2 milyar TL’den 2,9 milyar TL’ye yükselirken, swap maliyetleri 6 milyar TL’ye çıktı.
Operasyonel giderler yüzde 13,2 artış gösterirken, vergi gideri önceki çeyreğe göre yaklaşık üç katına çıkarak 14,2 milyar TL oldu.
Öte yandan, 1,5 milyar TL’lik gayrimenkul değerleme gelirinin katkısıyla diğer faaliyet gelirleri yüzde 56 artarak 10,9 milyar TL’ye ulaştı.
Özsermaye Kârlılığı İkiye Katlandı
Bankanın ortalama özsermaye kârlılığı bir önceki çeyrekteki yüzde 18,7 seviyesinden yüzde 38,4’e yükselerek dikkat çekici bir iyileşme kaydetti.
Ziraat Yatırım, makro varsayımlardaki güncellemeler, yukarı yönlü kâr tahmini revizyonları ve piyasa çarpanlarındaki değişiklikler doğrultusunda değerleme modelini güncellediğini belirtti. Bu kapsamda hedef fiyat 58,50 TL’ye çıkarılırken, “al” tavsiyesi korundu.
