Ziraat Yatırım, TAV Havalimanları Holding A.Ş. için hedef fiyatını 380 TL’den 510 TL’ye çıkarırken, hisseye yönelik “AL” önerisini sürdürdü. Yukarı yönlü revizyonda güncellenen finansal tahminler ve piyasa çarpanlarındaki değişim etkili oldu.

Son Çeyrekte Zarar

TAV Havalimanları, 2025 yılı dördüncü çeyreğinde 1.209 milyon TL ana ortaklık net dönem zararı açıkladı. Piyasa beklentisi 11 milyon euro zarar yönündeydi. Şirket, 2024’ün aynı döneminde 69 milyon TL zarar açıklamıştı.

Zararda; iştiraklerden kaynaklanan 1.125 milyon TL net gider, 2.988 milyon TL’ye yükselen finansman giderleri ve dönemsel muhasebe etkileri belirleyici oldu.

Operasyonel Tarafta Güçlü Büyüme

Net zarara rağmen operasyonel göstergeler güçlü bir tablo ortaya koydu.

  • Toplam yolcu sayısı: Yıllık %10,2 artışla 25,7 milyon

  • Satış gelirleri: %34,9 artışla 21.277 milyon TL (433,5 milyon euro)

  • Brüt kâr: %101,5 artışla 7.271 milyon TL

  • FAVÖK: %84 artışla 4.548 milyon TL

  • FAVÖK marjı: %21,4

Gelir kompozisyonunda en yüksek pay Antalya, Ankara ve İzmir havalimanlarından gelirken; yıllık artışta Antalya Havalimanı başı çekti. Ankara/Esenboğa ve Medine operasyonları da ciroya güçlü katkı sağladı.

Operasyonel giderler yıllık bazda %21 artarken, net faaliyet kârı 2.324 milyon TL olarak gerçekleşti.

Yıllık Kârda Gerileme

Dördüncü çeyrekteki zarara rağmen şirket 2025 yılının tamamında 2.816 milyon TL ana ortaklık net dönem kârı elde etti. 2024 yılında bu rakam 6.558 milyon TL seviyesindeydi. Yıllık bazda kârlılıktaki düşüşte artan finansman maliyetleri ve iştirak etkileri öne çıktı.

Ziraat Yatırım, güçlü yolcu trafiği ve gelir büyümesinin orta vadeli değerlemeyi desteklediğini belirtirken, hisse için yukarı yönlü potansiyelin devam ettiğine işaret etti.