Şeker Yatırım, Sabancı Holding (#SAHOL) için hazırladığı güncel analiz raporunda hedef fiyatını 146,24 TL’den 173,19 TL’ye yükseltti. Aracı kurum, Holding hissesi için “AL” önerisini sürdürürken, değerleme artışının arkasında güçlü net aktif değer (NAD) yapısı ve temettü politikasının sürdürülebilirliğinin bulunduğunu vurguladı.
Net Aktif Değerde Bankacılık ve Enerji Öne Çıkıyor
Rapora göre Sabancı Holding’in solo nakit hariç net aktif değer dağılımında Banka ve Finansal Hizmetler segmenti %40 payla ilk sırada yer alırken, Enerji ve İklim Teknolojileri %38 ile güçlü ağırlığını koruyor. Malzeme Teknolojileri segmentinin payı ise %15 seviyesinde bulunuyor.
2025’in ilk dokuz ayında (9A25) kombine gelirlerin %55’i bankacılık faaliyetlerinden, %45’i ise banka dışı segmentlerden elde edildi.
9A25’te Konsolide Zarar, Ana İş Kolları Güçlü
Şeker Yatırım’ın enflasyon muhasebesine dayalı verilerine göre Sabancı Holding, 9A25 döneminde 883,7 milyar TL gelire karşılık 823 milyon TL konsolide zarar açıkladı. Ancak Enerji ve İklim Teknolojileri, Malzeme Teknolojileri ve banka dışı finansal hizmetler segmentlerinde kârlılığın devam ettiği belirtildi. Konsolide zarar, esas olarak diğer faaliyet alanlarından kaynaklandı.
Temettü Performansı ve Finansal Disiplin Dikkat Çekiyor
Holding, 2025 yılında ağırlıklı olarak Enerji ve İklim Teknolojileri segmentinden olmak üzere toplam 8,5 milyar TL temettü geliri elde etti. Nisan 2025’te pay başına brüt 3,00 TL (net 2,55 TL) olmak üzere toplam 6,3 milyar TL temettü dağıtımı gerçekleştirildi.
Son beş yıllık ortalama ödenen/alınan temettü oranının %62 seviyesinde olması, Şeker Yatırım tarafından temettü politikasının sürdürülebilirliğine işaret eden önemli bir gösterge olarak değerlendirildi. Finansal disiplin tarafında ise banka dışı Net Borç/FAVÖK oranının 1,7x seviyesinde bulunması, Grubun 2,0x’lik politika eşiğinin altında kalındığını ortaya koydu.
2026 İçin Faiz İndirimi ve Stratejik Hamle Beklentisi
Raporda 2026 yılına ilişkin beklentilere de yer verildi. Buna göre, faiz indirim sürecinin bankacılık ve finansal hizmetler segmenti üzerinden Holding gelirlerine olumlu yansıması bekleniyor. Uygun piyasa koşullarında Enerjisa Üretim’in halka arzının yeniden gündeme gelebileceği ifade edilirken, özkaynak kârlılığı zayıf seyreden CarrefourSA ve Teknosa için stratejik çıkış seçeneklerinin değerlendirilebileceği kaydedildi.
“Yüksek Yükseliş Potansiyeli” Vurgusu
Şeker Yatırım, güncellenen net aktif değer çalışması doğrultusunda Sabancı Holding hisselerinde mevcut seviyelere kıyasla “yüksek yükseliş potansiyeli” bulunduğunu belirterek, 173,19 TL hedef fiyat ile “AL” tavsiyesini sürdürdü.
