İş Yatırım’ın 2025 yılı dördüncü çeyrek bilanço tahminleri, Borsa İstanbul’da bankacılık hisselerinin kârlılık açısından yeniden öne çıktığı bir döneme işaret ediyor. Araştırma kapsamındaki bankaların toplam net kârının 4Ç25’te 86,9 milyar TL seviyesine ulaşması beklenirken, bu rakam çeyreklik bazda yüzde 3, yıllık bazda ise yüzde 47’lik güçlü bir artış anlamına geliyor.

Rapora göre, net faiz marjlarında gözlenen toparlanma ve net faiz gelirlerindeki belirgin artış, bankacılık sektöründe kârlılığı destekleyen temel unsurlar oldu. Buna karşın yıl boyunca güçlü seyreden net ücret ve komisyon gelirlerinin son çeyrekte görece ivme kaybettiği belirtiliyor. Yüksek vergi karşılıkları ile dönemsel artan faaliyet giderleri ise kâr artışını sınırlayan başlıca faktörler arasında yer aldı.

Bankalarda VakıfBank ve Akbank öne çıkıyor

İş Yatırım, 4. çeyrekte özellikle VakıfBank (#VAKBN) ve Akbank (#AKBNK) için güçlü çeyreklik kâr artışları bekliyor. Buna karşılık Yapı Kredi (#YKBNK) ve Halkbank (#HALKB) hisselerinde çeyreklik bazda net kâr gerilemesi öngörülüyor. Bu ayrışmada fonlama maliyetleri, vergi etkileri ve faaliyet giderlerinin belirleyici olduğu ifade ediliyor.

Sigorta sektöründe görünüm korunuyor

Sigorta tarafında ise görünüm görece güçlü. Hayat dışı sigorta şirketlerinde, özellikle yüksek pazar payına sahip oyuncuların son çeyrekte kârlılıklarını koruması bekleniyor. Hayat ve emeklilik şirketlerinde de kârlı seyrin devam edeceği tahmin ediliyor.

Finans dışı şirketlerde ertelenmiş vergi etkisi

Finans dışı şirketler cephesinde, enflasyon muhasebesinin VUK finansallarına üç yıl süreyle ertelenmesi, UFRS ve VUK finansalları arasındaki farkı açtı. Bu durum, birçok şirketin 4. çeyrekte yüksek tutarlı ertelenmiş vergi gideri yazmasına neden oldu. İş Yatırım, bu nedenle yıllık bazda net kârını artırabilen şirket sayısının sınırlı kaldığını vurguladı.

Raporda ayrıca, ertelenmiş vergi gelir ve giderlerinin nakit etkisi bulunmadığı, dolayısıyla temettü dağıtım oranları üzerinde kalıcı bir baskı yaratmasının beklenmediği ifade edildi. Bu nedenle değerlemeler üzerindeki etkinin sınırlı kalacağı öngörülüyor.

Reel kâr ve FAVÖK büyümesiyle ayrışan hisseler

İş Yatırım’ın tahminlerine göre 4Ç25’te hem net kârını reel olarak artırması hem de FAVÖK tarafında büyüme kaydetmesi beklenen şirketler arasında Tofaş (#TOASO), Coca-Cola İçecek (#CCOLA), Turkcell (#TCELL), Enka İnşaat (#ENKAI), Aygaz (#AYGAZ), Yataş (#YATAS) ve MLP Sağlık (#MPARK) öne çıkıyor.

Öte yandan, geçen yılın aynı dönemine kıyasla FAVÖK artışıyla dikkat çeken hisseler arasında Türk Hava Yolları (#THYAO), Erdemir (#EREGL), Astor Enerji (#ASTOR), Kardemir D (#KRDMD) ve Çimsa (#CIMSA) yer alıyor.