Ford Otosan (#FROTO) için A1 Capital Yatırım’dan yeni hedef fiyat geldi. Kurum, hisse için 179 TL hedef fiyat belirlerken tavsiyesini “al” seviyesinde açıkladı.
Değerlendirmede, şirketin 2025 yılını tarihinin en yüksek satış ve üretim hacimleriyle tamamladığına dikkat çekildi. Ancak operasyonel hacim büyümesi ile net kârlılık arasında belirgin bir ayrışma yaşandığı vurgulandı.
Satış ve İhracatta Güçlü Performans
Ford Otosan’ın toplam satışları son çeyrekte yüzde 4 artışla 198 bin adede yükseldi. Yıl genelinde ise satış hacmi yüzde 10 büyüyerek 724 bin adede ulaştı.
Büyümenin ana sürükleyicisi ihracat oldu. Yurt dışı satış adetleri son çeyrekte yüzde 4, yıl genelinde yüzde 10 artış gösterdi. Özellikle 1 ton ticari araç segmentinde ihracat hacmi çeyrekte yüzde 23, yıl genelinde ise yüzde 39 artış kaydetti.
Buna karşılık 2 ton ticari araçlar ve Puma tarafında daha zayıf bir performans izlendi. Ürün karmasının görece düşük marjlı modellere kayması brüt kârlılığı baskıladı.
Net Kârda Finansman Baskısı
Net kâr, operasyonel büyümeye rağmen finansman giderleri ve vergi etkileri nedeniyle paralel bir artış gösteremedi. Bu durum, hacim artışı ile kârlılık arasındaki makasın açılmasına neden oldu.
A1 Capital, kısa vadede maliyet ve finansman kalemlerinin marjlar üzerinde baskı oluşturduğunu ancak operasyonel temel dinamiklerin güçlü kaldığını değerlendirdi.
Türkiye Pazarı ve Pazar Payı
Türkiye otomotiv pazarı 2025’te yüzde 10 büyüyerek 1,4 milyon adede ulaştı. Ancak Ford Otosan’ın yurt içi gelir artışı bu büyümeye paralel gerçekleşmedi.
Şirketin pazar payı yüzde 9,7’den yüzde 9,0’a geriledi. Ticari araç segmentinde yüzde 28,6 pazar payı ile liderlik korunurken, binek araç tarafındaki görece zayıf performans ve yurt içi ürün karmasındaki daralma kârlılığı sınırladı.
Gelir kompozisyonunun ihracat ve euro bazlı kontratlara kayması, şirketi kur bazlı dalgalanmalara karşı görece daha dayanıklı hale getirdi.
Üretim ve Kapasite Kullanımı
Toplam üretim son çeyrekte yüzde 6 artış gösterdi. Yeniköy fabrikasında 1 ton ticari araç üretiminin hızlanması verimliliği destekledi. Şirket yıl genelinde yüzde 75 kapasite kullanım oranına ulaştı.
Türkiye’de kapasite kullanım oranı yüzde 71, Romanya’da ise yüzde 83 olarak gerçekleşti. Artan kapasite kullanımı sabit maliyet emilimini destekleyerek operasyonel kaldıraç sağladı.
A1 Capital, güçlü üretim altyapısı, ihracat ivmesi ve kapasite kullanımındaki artışı dikkate alarak Ford Otosan için 179 TL hedef fiyatla “al” tavsiyesini açıkladı.
