Alnus Yatırım, Pegasus Hava Yolları (PGSUS) için yayımladığı son analizde şirketin hedef fiyatını 390 TL’den 370,58 TL’ye indirdiğini açıkladı. Kurum, hedef fiyatını aşağı yönlü revize etmesine karşın hisse için “al” tavsiyesini sürdürdü.
Raporda, 2025/09 dönemine ilişkin finansal sonuçlarda operasyonel kârlılığın beklentilerin altında kalması ve maliyet kalemlerindeki hızlı artışın revizyonun temel nedeni olduğu vurgulandı.
Gelirler Güçlü Artmasına Rağmen Maliyetler Daha Hızlı Yükseldi
Pegasus’un 2025/09 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %36,12 artışla 114,40 milyar TL’ye ulaştı. Ancak satış maliyetleri özellikle yakıt, personel ve amortisman giderlerinin etkisiyle %43,93 artarak 91,79 milyar TL’ye çıktı.
Bu gelişmeler sonucunda brüt kâr yalnızca 2,34 milyar TL artarken, brüt kâr marjı %24,12’den %19,77’ye geriledi.
Faaliyet Giderlerindeki Artış Kârlılığı Aşağı Çekti
Şirketin faaliyet giderleri personel, bilgi işlem, reklam ve komisyon kalemlerindeki yükselişle %51,37 artarak 5,62 milyar TL’ye çıktı.
Diğer net esas faaliyet giderleri ise kur etkisinin belirginleşmesiyle %837,78 artışla 6,12 milyar TL’ye yükseldi.
Bu tablo Pegasus’un esas faaliyet kârını yıllık bazda 5,03 milyar TL azaltarak 10,87 milyar TL’ye geriletti.
FAVÖK her ne kadar %19,57 artışla 30,25 milyar TL’ye yükselse de, FAVÖK marjı %30,10’dan %26,44’e düştü.
Finansman Tarafı Güçlendi, Vergi Yükü Arttı
Net yatırım faaliyet gelirleri Eurobond ve mevduat getirilerindeki artışla 2,57 milyar TL’ye ulaştı. Öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar ise 103,2 milyon TL katkı sağladı.
Dikkat çekici iyileşme finansman kaleminde görüldü. Kur ve faiz gelirlerindeki toparlanmayla net finansman gideri geçen yılki -5,42 milyar TL’den +2,28 milyar TL gelir seviyesine döndü.
Ancak şirketin vergi gideri 2,07 milyar TL artışla 2,50 milyar TL’ye çıktı.
Net Kâr %17,72 Geriledi
Operasyonel taraftaki zayıflığın finansman gelirlerindeki toparlanmayla tam olarak dengelenememesi sonucunda Pegasus’un dönem net kârı yıllık bazda %17,72 düşerek 13,32 milyar TL’ye geriledi.
Net kâr marjı da %13,47’den %11,65’e indi.