İş Yatırım, Akçansa Çimento (#AKCNS) için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti. Kurum, daha önce 258,70 TL olarak belirlediği hedef fiyatı 302 TL’ye yükseltirken, “TUT” tavsiyesini “AL” olarak değiştirdi.
İş Yatırım, yeni hedef fiyatın mevcut piyasa fiyatına göre yüzde 37 yükseliş potansiyeline işaret ettiğini belirtti.
Değerlemede İNA yöntemi kullanıldı
Akçansa değerlemesinde indirgenmiş nakit akımı (İNA) yöntemini kullanan İş Yatırım, güncellenen makroekonomik varsayımlar kapsamında tahmin döneminde ortalama yüzde 28,4 AOSM ve yüzde 7 sonsuz büyüme oranı kullandı.
Kurum, şirketin mevcut 443 milyon TL net borç pozisyonunu firma değerinden düşerek özsermaye değerine ulaştı.
FAVÖK marjında güçlü toparlanma bekleniyor
İş Yatırım'ın Akçansa beklentilerinde operasyonel toparlanma öne çıkıyor.
Kurum, şirketin FAVÖK marjını 2026'da yüzde 14,5, 2027'de yüzde 16,6 olarak öngörüyor.
2028 yılında ise marjın yüzde 20,5'e yükselmesi bekleniyor. Bu toparlanmada klinker ve hazır beton kapasite artışları, ürün karmasındaki değişim, maliyet optimizasyonu ve güçlü bölgesel talebin sağlayacağı fiyatlama avantajının etkili olması bekleniyor.
Heidelberg Materials yönetimine geçişle birlikte ortaya çıkması beklenen operasyonel sinerjiler de tahminlerde önemli bir yer tutuyor.
Liman gelirleri de büyümeye katkı sağlayacak
Akçansa'nın liman operasyonlarının FAVÖK katkısının da önümüzdeki dönemde artması bekleniyor.
İş Yatırım, 2025 yılında yaklaşık 11,4 milyon dolar olan liman operasyonları FAVÖK katkısının 2028'de 15 milyon doların üzerine çıkacağını tahmin ediyor.
Faiz indirimleri AKCNS için katalizör olabilir
İş Yatırım'a göre olası faiz indirimleri, inşaat faaliyetlerini ve buna bağlı olarak çimento talebini destekleyebilecek önemli katalizörlerden biri.
Bunun yanı sıra enerji maliyetlerinin düşük seyretmesi ve Heidelberg Materials entegrasyonundan beklenen operasyonel sinerjiler de AKCNS açısından olumlu unsurlar olarak değerlendiriliyor.
Kurumun öne çıkardığı başlıca riskler ise fiyat artışlarının enflasyonun altında kalması, yüksek faizlerin inşaat faaliyetlerini baskılaması ve enerji ile yakıt maliyetlerinde beklenenden daha yüksek artış yaşanması.
İş Yatırım, güncellenen beklentileri doğrultusunda Akçansa için 302 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi veriyor.