Aygaz, 2025 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Zayıf satış hacmi ve düşük LPG fiyatlarına rağmen şirketin faaliyet kârlılığı beklentileri aştı.
Ancak yüksek finansal giderler ve iştirak zararları net kârın tahminlerin oldukça altında kalmasına neden oldu.
Yılın ilk üç ayında 19,4 milyar TL ciro elde eden Aygaz, yıllık bazda %11, çeyreklik bazda ise %13’lük bir düşüş yaşadı. Şirketin aynı dönemdeki FAVÖK’ü 546 milyon TL ile ÜNLÜ & Co’nun 467 milyon TL ve piyasanın 520 milyon TL'lik beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.
Bu performansta güçlü dağıtım marjları ve sınırlı stok zararları etkili oldu. Buna rağmen, net kâr yalnızca 12 milyon TL oldu. Bu rakam, ÜNLÜ & Co'nun 256 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 192 milyon TL’nin oldukça altında kaldı.
Daha iyi bir yatırım deneyimi için şimdi Piapiri'yi ücretsiz indirin
Satış Hacminde Gerileme, Marjlarda Dayanıklılık
Şirketin konsolide LPG satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %6 düşerek 571 bin tona geriledi. Yurt içi perakende satışlar %3 düşüşle 231 bin ton olurken, toptan ve uluslararası satışlar %18 artarak 339 bin tona ulaştı. United Aygaz Bangladeş operasyonları ise 41 bin tonluk katkı sağladı ancak bu rakam konsolide sonuçlar üzerinde sınırlı bir etki yarattı.
Stok zararları 62 milyon TL seviyesinde kalsa da, marjlardaki güç sayesinde faaliyet kârlılığı korunmuş oldu. LPG ve doğalgaz segmentinin toplam FAVÖK marjı %2,8 olarak gerçekleşti.
Net Kârda Zayıf Görünüm: Parasal Kayıp ve İştirak Zararları Etkili
Şirketin net kârının beklentileri karşılayamamasında başlıca nedenler şöyle sıralandı:
189 milyon TL’lik parasal kayıp
Sendeo gibi iştiraklerden gelen toplam 80 milyon TL zarar
4Ç24’teki yüksek baz etkisi (791 milyon TL net kâr)
Finansal Yapı Güçlü, Beklentiler Korundu
Aygaz’ın finansal yapısı güçlü seyrini sürdürüyor. Net nakit pozisyonu bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 1,7 milyar TL artarak 3,75 milyar TL’ye çıktı. Bu artışta, EYAŞ’tan gelen 1,9 milyar TL’lik temettü önemli rol oynadı. Net borç/FAVÖK oranı ise -1,7x seviyesinde gerçekleşti.
Şirket, 2025 yılına ilişkin operasyonel beklentilerini değiştirmedi. Yurt içi LPG satış hacmi 650–700 bin ton, uluslararası satış hacmi ise 1,4–1,5 milyon ton aralığında hedefleniyor. 30–40 milyon USD’lik yatırım harcaması da planlar arasında. Ancak makroekonomik belirsizlikler nedeniyle FAVÖK ve net kâr tahminleri paylaşılmadı.
ÜNLÜ & Co’dan “TUT” Tavsiyesi
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Aygaz hisse senedi için 186,62 TL hedef fiyatla “TUT” tavsiyesini koruyor. Araştırma notunda, marjlardaki olumlu seyrin dikkat çekici olduğu, ancak net kâr tarafındaki belirsizliklerin kısa vadede baskı yaratabileceği vurgulanıyor.