Tera Yatırım, Migros Ticaret A.Ş. (MGROS) hisselerine yönelik hedef fiyatını 819,2 TL’den 817 TL’ye düşürdü. Küçük çaplı bu revizyona karşın kurum, hisseye dair “endeks üstü getiri” tavsiyesini sürdürdü.
İlk çeyrek finansallarını genel olarak olumlu değerlendiren TERA, şirketin faaliyet dışı kalemlerden sağladığı güçlü katkıların, kâr performansını desteklediğini vurguladı.
Migros’un 2024 ilk çeyreğinde faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) 3,7 milyar TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Bu performans üzerinde, 5,9 milyar TL’lik parasal kazanç ve düşük faiz giderleri belirleyici rol oynadı.
Net kâr ise 1 milyar TL’ye ulaşarak piyasa tahminlerinin oldukça üzerinde gelirken, TERA bu sonucu "nötr" olarak değerlendirdi. Yüksek vergi oranları, kârdaki pozitif katkıyı sınırladı.
Satışlar Güçlü, Trafik Sınırlı Dalgalandı
Yıllık bazda aynı mağaza satışlarında %46’lık büyüme kaydedilirken, mağaza trafiğinde %0,7’lik sınırlı bir düşüş gözlendi. 29 Şubat etkisi düzeltildiğinde bu veriler sırasıyla %48 artış ve %0,5 trafik artışı şeklinde revize ediliyor.
Brüt kâr marjı hedeflerin biraz altında kalsa da, operasyonel giderlerdeki olumlu tablo sayesinde FAVÖK marjı %4,7 ile beklentileri hafifçe aştı. Ancak bu oran, yıl geneli için belirlenen %6 seviyesinin altında kaldı.
Nakit Pozisyonu Geriledi Ama Hâlâ Güçlü
Migros’un kira etkisi hariç net nakit pozisyonu 24,7 milyar TL’den 22,1 milyar TL’ye gerilerken, bu düşüşte işletme sermayesindeki 5,5 milyar TL’lik bozulma etkili oldu.
Tera Yatırım, yıl sonunda vergi oranlarının normalleşmesini bekliyor. Bu öngörüyle 2025 yılı FAVÖK tahminini %1 düşüren kurum, hedef fiyatını 817 TL olarak belirledi.
Şirket hisseleri hâlihazırda 13,5x F/K ve 2,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken, faiz etkisinin düzeltilmesiyle bu oran 6,2x’e kadar çıkıyor.